招商证券发布研究报告称，上周政治局会议释放诸多超预期信息点，食品饮料板块迎来反弹行情。政策推动下市场情绪回暖，基本面压制点也已平稳度过，随着下半年旺季到来以及刺激政策落地，该行对板块龙头业绩充满信心，基本面的改善有望接力支撑板块向上。投资策略上，白酒继续推荐高端战略性配置位置（五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、贵州茅台(600519.SH)），弹性品种加推有望突围二梯队品牌的珍酒李渡(06979)；继续推荐战略坚定、执行力强的古井贡酒(000596.SZ)，推荐发展动能充分的老白干酒(600559.SH)。食品继续推荐新渠道放量的高成长标的甘源食品(002991.SZ)，管理有望改善赋能的中炬高新(600872)，加推港股保健品业务被低估的H&H国际控股(01112)，关注低预期低估值的白马龙头伊利股份(600887.SH)、洽洽食品(002557.SZ)。

招商证券主要观点如下：

(资料图)

渠道调研周周鲜：飞天批价环周持平，五粮液老窖维持稳定。散瓶飞天批价2730元，环周持平，整箱飞天批价2930元，环周持平。五粮液批价维持960元。国窖批价维持895元。

核心公司跟踪：山西汾酒Q2业绩超预期，中炬高新改组落地

山西汾酒：Q2业绩超预期，青花延续高增。Q2业绩超预期，进度超去年同期，中高档产品高增驱动结构提升，复兴版点状聚焦维护市场良性。

今世缘：H1稳健增长，百亿目标在即。公司Q2增速略超预期，下半年大众宴席依然是重要拉动，预计全年目标完成确定性强。

水井坊：23Q2 收入/利润分别+2.2%/508.9%，符合此前预期。23Q2 实现营业总收入 6.73 亿元，+2.2%;归母净利润 0.43 亿元，+508.9%。

伊利股份：推行十年员工持股计划，持续激发积极性。参与对象为公司中高层管理人员及公司及子公司业务技术骨干。

中炬高新：改组落地，重新起航。公司董事会改组落地，未来进一步市场化运作可期。期待新团队补齐管理短板，释放厨邦品牌红利。

百润股份：强爽高增，盈利改善。上半年全方位投入营销增加强爽热度，势头逐月提升，净利率受益高毛利产品占比提升以及包材等回落。

周黑鸭：门店逐步恢复，原材料仍有压力。公司公告预计23H1收入同比+18.5%-20.2%;预计净利润同比+389%-498%。

雀巢：大中华大区婴儿营养业务中个位数增长，上调全年整体营收增速指引。婴儿营养由能恩和启赋产品引领增长，咖啡受速溶、星巴克拉动。

达能：价格贡献明显，中国市场多品类实现增长。23H1价格因素贡献了 9.4%的增长，快于收入的8.4%增长，中国市场多品类业务实现增长。

投资建议：政策提振信心，市场情绪改善。本周政治局会议释放诸多超预期信息点，板块迎来反弹行情。不同于市场对下半年复苏的悲观预期，我们对消费依然信心坚定，6月社零复合增速、工业企业利润等宏观数据环比改善，微观感受上随着暑假来临，居民对出行社交等消费的热情再次体现。政策推动下市场情绪回暖，随着下半年旺季到来以及刺激政策落地，基本面的改善有望接力支撑板块向上。

Q2业绩预计平稳落地，高端酒进度快于去年同期，区域龙头领跑，次高端表观增速尚可，食品板块延续温和复苏，成本回落盈利改善，最悲观的时候已经平稳度过。随着暑期到来，升学宴等密集开展，以及下半年中秋国庆旺季到来，大众消费依然有较强的引领作用，商务消费也有望随着政策推动开始企稳回升。

投资策略上，我们认为短期反弹推手仍然是预期纠偏，短期反弹以前期超跌为宜，如超跌的二线次高端。中长期思考，今年消费基本面体现出明显的“第一品牌”属性，品牌表现较为分化，中长期建议把握细分龙头。另外消费分级带来的下沉市场机会仍值得关注。

标的上，白酒继续推荐高端战略性配置位置(五粮液、山西汾酒、贵州茅台)，弹性品种加推有望突围二梯队品牌的珍酒李渡;继续推荐战略坚定、执行力强的古井贡酒，推荐发展动能充分的老白干酒。食品继续推荐新渠道放量的高成长标的甘源食品，管理有望改善赋能的中炬高新，加推港股保健品业务被低估的H&H国际控股，关注低预期低估值的白马龙头伊利股份、洽洽食品。

风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。