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事件：工信部消息，近日依申请批复中国移动使用其4.9GHz 部分5G 频率资源，在国内有关省份开展5G 地空通信（5G-ATG）技术试验；5 月8 日，周杰伦亮相厦门的中国移动咪咕元宇宙总部，与中国移动达成元宇宙领域系列合作。

产业生态圈不断完善，助力业务边界不断拓展。中国移动咪咕公司依托5G+算力网络创新元宇宙应用场景，并通过“内容+科技+融合创新”，打造5G+科技、5G+文博等全新内容体验，本次合作的达成，也进一步表明咪咕公司在文博等全新内容体验中不断取得新进展。基于子公司本身业务能力加快业务边界拓展的基础上，中国移动成立专项产投基金，投资版图覆盖境内外基础电信服务、新媒体、新技术等TMT 相关领域，通过“产业+资本”双重连接，构建数智化转型生态圈，并针对算力、AI、元宇宙等新兴领域做了提前布局，有望抢占技术及市场的先机，推动公司长期价值的不断提升。

卡位频段资源优势，加快5G 行业应用拓展脚步。中国移动向工信部申请利用4.9GHz 频率开展5G 地空通信技术（5G ATG）验证试验项目，并获得批复。

中国移动5G ATG 方案可以为每架飞机提供420Mbps 峰值下载速率，66Mbps峰值上行速率，最大覆盖半径300Km，不到1000 站即可实现全国航线覆盖，本次批复中国移动将率先联合中国飞行试验研究院开展国产大飞机试飞数据宽带传输验证，实现试飞机型海量数据快速卸载、实时飞机健康管理等应用，有效提升试飞数据分析效率。工信部表示，此次批准中国移动开展5G-ATG试验，将进一步提升5G 网络覆盖的空间维度，拓展5G 的行业应用场景，更好满足航空旅客日益增长的空中访问互联网需求。我们认为，中国移动卡位核心频段资源，加快布局5G 等新技术在航空互联网领域的新应用和新业态，为公司创新业务增长蓄力动能。

投资建议：中国移动当前C 端ARPU 稳步提升，随着元宇宙、航空互联网等新应用加快布局，进一步充实B 端业务增长动能，我们看好公司的发展，我们预计公司2023-2025 年实现营收10388 亿元、11516 亿元、12725 亿元；归母净利润1368 亿元、1512 亿元、1668 亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE17X、15X、14X，维持“买入”评级。

风险提示：政企数字化升级不及预期；新兴产业市场竞争加剧； 5G 渗透率不及预期;运营商产业数字化转型不及预期。。