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中信证券发研报指，近年来，三大运营商战略聚焦云计算发展，推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。当前，运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显，并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉，提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。考虑到运营商云计算在云网融合、安全可信、战略聚焦、资源投入等方面的综合优势，该行预期运营商云计算业务2022-2024年仍将保持高速增长，收入增速将显著领先互联网云厂商。

未来，该行看好运营商云计算增速持续领跑，预期伴随收入提升与盈利能力改善，云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。分别给予中国移动、中国电信、中国联通A股4.5倍、4倍、4倍EV/EBITDA，对应目标价102元、5.9元、6.5元；分别给予中国移动(00941)、中国电信(00728)、中国联通(00762)港股2.2倍、2.5倍、1.0倍EV/EBITDA，对应目标价70港元、4.2港元、6.0港元，均维持“买入”评级。